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疫情打压复苏预期 金银比价上行

2021-08-20 11:54:56来源:新浪新闻综合

原标题:疫情打压复苏预期 金银比价上行

摘要:

新冠肺炎变异毒株加速传播,打压全球经济复苏前景,市场避险情绪有所上升。

美国经济复苏趋势未变,但美联储议息会议立场仍然偏鸽,仍未释放明确缩减购债信号。

欧央行维持鸽派立场,修改通胀目标提高对通胀容忍度,欧洲复苏基金计划进入落地阶段。

总的来说,新冠肺炎对经济扰动持续,欧美货币及财政继续宽松,实际利率仍在低位,给贵金属带来支撑。短期贵金属或保持宽幅震荡运行态势,长期来看,在美联储缩减宽松的预期下,贵金属压力仍将显现。沪金2112参考区间360-390元/克,沪银2112参考区间5150-5550元/千克。

操作策略:

操作上,黄金白银逢高做空。

不确定性风险:

海外疫情、地缘政治风险,财政政策变化、美联储政策

一、行情回顾

7月,金银走势出现分化,黄金表现较强,而白银有所承压。近期新冠肺炎德尔塔毒株传播迅速,使得市场对于经济前景更加悲观,美债收益率快速下行,贵金属金融属性受到支撑,但商品属性承压。随着欧美央行议息会议结果出炉,货币宽松立场未变,金银走势在下半月趋于一致。

二、价格影响因素分析

1.宏观金融

7月以来,全球新冠肺炎新增确诊病例数快速上涨,新冠肺炎德尔塔毒株正在加速传播,打压全球经济复苏前景,资本市场显现一定压力,避险需求略有上升。

美国方面,经济虽有明显复苏迹象,但美联储议息会议仍然偏鸽,美国财政遭遇债务上限。7月美国经济数据总体向好,通胀压力进一步显现。美国7月Markit制造业PMI升至纪录高位63.1,分项指标价格指数则攀升至2007年以来新高,订单积压量创纪录第二高。受招聘难等因素制约,7月服务业PMI从一个月前的64.6降至59.8,创五个月新低。美国6月CPI环比升0.9%,创2008年6月以来新高,预期升0.5%;CPI同比升5.4%,续创2008年8月以来新高,预期升4.9%。美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%,创1991年7月以来新高;预期为增长3.7%,前值增长3.4%。美国6月份个人支出环比增长1%,高于预期。不过美国初请失业金人数连续几周超预期,美国至7月24日当周初请失业金人数40万人,预期38万人,美国就业情况仍待进一步恢复。美联储7月议息会议并未释放缩减宽松信号,鲍威尔对于收紧货币仍然谨慎。美联储在会议声明中提到,美国经济已经朝着缩减量化宽松所需的目标取得了进展,未来几次会议上将继续评估进展。鲍威尔在新闻发布会上表示,美联储尚未就缩债时间做出任何决定,关于何时缩债是合适的,FOMC有很多不同的观点,这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成;美联储尚未就缩债时间做出任何决定,关于何时缩债是合适的,FOMC有很多不同的观点,这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成。财政政策方面,美国1.2万亿美元基建计划通过参议院程序性投票。但同时,参议院民主党人也在极力推动另外一项规模达3.5万亿美元的支出议案。众议院议长佩洛西则指出,除非参议院通过3.5万亿美元的新支出议案,否则她不会让众议院对1.2万亿美元的基建议案进行投票。此外,值得注意的是,美国财政部因债务上限问题已暂停发行州和地方政府债券,两党间的持续博弈可能使得美国财政无法发挥应有功能。

欧洲方面,欧央行维持鸽派立场,复苏基金计划持续推进。欧洲央行会议纪要出炉,其中最重要内容是将中期通胀目标从“接近但低于2%”修改为“2%”,这意味着可能会有“通胀略高于目标的过渡期”。欧洲央行执委帕内塔表示,欧洲央行不会过早加息,而是可能会允许欧元区经济过热,以保证物价稳定。经济数据显示,欧洲经济继续复苏。欧元区7月制造业PMI初值为62.6,预期62.5,前值63.4;服务业PMI初值为60.4,创2006年6月以来新高,预期59.5,前值58.3;综合PMI初值为60.6,创2000年7月以来新高,预期60,前值59.5。欧元区7月经济景气指数升至119点,创1985年有记录以来新高。同时,工业景气指数在今年连续上升后再创历史新高,服务业景气指数升至2007年8月以来最高水平。欧元区通胀上行,但目前压力仍然不大。欧元区6月份CPI终值同比上升1.9%,环比上升0.3%,符合预期及初值。6月份核心CPI同比上升0.9%。财政政策方面,欧盟复苏基金计划逐渐落地,已批准意大利、法国、奥地利以及西班牙等12个成员国的经济复苏计划。

总的来说,全球经济再遇疫情考验,货币政策及财政政策维持宽松态势,经济复苏趋势暂未受阻,总体呈持续好转之势。

2.持仓分析

截止2021年7月30日,SPDR黄金ETF持有量为1031.46吨,较6月减少14.32吨,截止2021年7月27日,COMEX黄金非商业多头净持仓为199388张,较6月增加37162张。

截止2021年7月30日,SLV白银ETF持有量为17209.46吨,较6月减少151.67吨,截止2021年7月27日,COMEX白银非商业多头净持仓为31217张,较6月减少10260张。

三、行情展望与投资策略

新冠肺炎变异毒株加速传播,打压全球经济复苏前景,市场避险情绪有所上升。美国经济复苏趋势未变,但美联储议息会议立场仍然偏鸽,仍未释放明确缩减购债信号。欧央行维持鸽派立场,修改通胀目标,欧洲复苏基金计划进入落地阶段。总的来说,新冠肺炎对经济扰动持续,欧美货币及财政继续宽松,实际利率仍在低位,给贵金属带来支撑。短期贵金属或保持宽幅震荡运行态势,长期来看,在美联储缩减宽松的预期下,贵金属压力仍将显现。沪金2112参考区间360-390元/克,沪银2112参考区间5150-5550元/千克。

操作上,黄金白银逢高做空。

四、相关图表

图1:内盘黄金期货量价关系(元/克,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图2:外盘黄金期货量价关系(美元/盎司,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图3:内盘白银期货量价关系(元/千克,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图4:外盘白银期货量价关系(美元/盎司,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图5:内盘黄金现货量价关系(元/千克,吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图6:外盘黄金现货价格走势(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图7:内盘白银现货量价关系(元/千克,吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图8:外盘白银现货价格走势(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图9:金价与美元指数(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图10:金价与油价(美元/盎司,美元/桶)

数据来源:Wind,中信建投期货

图11:基金持仓(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图12:市场风险—TED利差与VIX指数

数据来源:Wind,中信建投期货

图13:金银比价

数据来源:Wind,中信建投期货

图14:内外盘金银价差(元/克)

数据来源:Wind,中信建投期货

中信建投期货 王彦青