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PTA:成本、需求支撑走弱 料面临一定下行压力

2021-08-20 11:55:45来源:新浪新闻综合
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  原标题:PTA:成本、需求支撑走弱,料面临一定下行压力 来源:文华财经

  征稿(作者:长安期货 魏佩)--8月以来PTA跟随原油止涨回落,本周PTA盘面继续走低,主力01合约跌破60日均线和布林轨道下沿,下破5000,最低4906,结合基本面,我们认为PTA已转弱,后期料继续承压运行。

  一、宏观压力逐渐增大

  美国方面,近期公布通胀数据显示,美国7月CPI同比为5.4%,PPI同比7.8%,处在历史高位。就业数据显示,截至7月美国就业损失已经恢复74.5%,7月份美国非农部门新增就业人数高达94.3万人,6月份的数据也从85万人向上修订到93.8万人,美国初请失业金人数连续第三周下降。就业和通胀数据均显示,美国已经具备缩紧货币政策的条件,美联储8月18日发布了7月份FOMC货币政策会议的纪要文件,纪要显示,美联储正考虑在2021年开始减码QE。政策收紧的预期增强,令商品承压。

  此外,目前在变异病毒“德尔塔”、“拉姆达”冲击下的一些国家再次卷入新一轮疫情,世卫组织称,如果按照当前趋势发展,到明年年初,全球新冠肺炎病例可能会超3亿例。在此影响下全球经济恢复实际情况料和此前预估存在一定偏差。据中国物流与采购联合会发布,2021年7月全球制造业PMI为56.3%,连续两个月环比回落。

  中国方面,7月金融数据多数回落。其中,7月份采购经理指数为50.4%,环比下滑0.5%;7月M2同比增长8.3%,低于6月的8.6%。同时,社融规模、新增人民币贷款亦不同程度下降;7月份,社会消费品零售总额34925亿元,同比增长8.5%,比6月份回落3.6个百分点。后期经济下行压力逐步加大。

  图:美国Markit制造业PMI:季调 单位:% 图: 美国个人消费指数

  数据来源:wind,长安期货数据来源:wind,长安期货

  图:中国PMI 单位:% 图:美国CPI与PPI 单位:%

  数据来源:wind,长安期货数据来源:wind,长安期货

  二、供给端:PTA延续去库,但在加工费较高的驱动下后期面临供给增加预期

  PX来看,目前PX加工费仍处偏高位置,截止8月18日,PX加工费为275.12美元/吨,这令PX产能运行率一直处于近几年偏高位置。

  从国内PTA装置的开工动态来看,目前PTA合计产能6450万吨,停车或减产涉及产能为1394.5万吨,装置利用率为78.38%。由于疫情影响下的物流,加上7月底台风的影响,PTA产能运行率来整体下降,在此影响下,PTA库存压力处于下降的态势。截止8月13日,PTA社会库存为278万吨,较一个月前下降了10%,较去年同期下降了30%。但由于PTA加工费在7月份后整体回升,截止8月18日,PTA加工费为664元/吨,在利润较好的驱动下,一些老旧装置可能推迟退出市场,且不排除一些长停装饰重新启动的可能。

  需求增速或放缓

  今年7月份,由于市场对下半年疫情后需求恢复普遍看好,部分工厂开始提前接收秋冬订单,聚酯市场出现了“淡季不淡”的现象。但近期新增订单命明显下降,聚酯、江浙织机工厂负荷均有所下降,且从下游库存来看,近一个月切片、长丝、短纤库存均不同程度上升。从卓创统计的数据来看,截止8月13日,聚酯开机负荷为87.32%,月下降了一个百分点;江浙织机开机负荷为74.92%,下降了5个百分点;涤纶短纤周度库存为10.65天,月增加了1天;涤纶长丝周度库存为19.2天,月增加了4.37天;坯布周度库存为40天,月增加1天。表明补库需求有所转弱,叠加宏观面需求恢复或不及预期的影响,后期旺季可能出现“旺季不旺”的现象。此外,从下游服装销售也可看到,零售额同比增速高位下滑。后期PTA需求支撑料有所转弱。

  总结

  1、成本端:受变异病毒和美国夏季需求高峰逐渐进入尾声的影响,原油需求增速有所下调,叠加美元指数近期的强势,原油承压,成本端对PTA的支撑减弱。

  2、供应端:由于PX加工费依然处于270美元/吨的偏高位置,PX产能运行率处于近几年偏高位置,而受新装置投产后故障较多,PTA产能运行率并不高,PTA依然是去库的节奏。但在PTA高加工费的利润促使下,8月底至9月部分PTA装置或将重启,供应存在增加预期。

  3、需求端:近期终端新增订单有所下降,使得近两周聚酯、江浙织机工厂负荷均下降,且从下游库存来看,近一个月切片、长丝、短纤库存均不同程度上升,表明PTA需求有所走弱。

  综上,PTA供应仍偏紧,但后期供应存增加预期,且成本和需求支撑均走弱,预计PTA面临一定的下行压力。

  作者简介:魏佩,长安期货高级分析师;长安期货投资咨询部棉纺类及PTA研究员,毕业于西北大学金融硕士。自进入公司以来一直专注于期货品种研究和客户服务,热衷于金融衍生品的研究,同时具备丰富的行业研究以及培训经验,多次在期货日报和文华财经等主流媒体发表文章,为客户培训期货、期权等金融工具的应用,坚持不懈的为客户提供更优质化的投资咨询服务。

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