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双焦将进入“冷静”期

2021-08-20 08:56:23来源:新浪新闻综合

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来源:期货日报

作者:姚兴航 林敬炜

由交易现实向交易预期过渡

近期,黑色系品种价格走势出现明显分化,焦煤、焦炭强于成材、铁矿石,8月以来持续走强。低硫煤报价普遍突破3000元/吨,持续走高;焦炭报价连涨4轮,第5轮已有预期。

图为焦煤矿山库存(单位:万吨)

双焦2109合约跟涨现货,8月单边强势上行,均已超过15%。而随着主力合约切换至2201,盘面将从交易现实向交易预期过渡,2201合约预计会有一段时间的振荡调整。

焦煤供应边际改善

快速拉升的煤价背后是难以弥补的供应缺口。国内方面,8月以来政策保供仍在向动力煤倾斜,叠加安全、环保方面的严监管,国内焦煤供应量始终偏低。进口市场同样不乐观,蒙古国疫情多次反复,通关口岸开关不稳定,短期供应增量不明显。钢厂、焦企的存煤量均已降至历史同期新低,同时矿山库存见底,中下游后续面临较大的补库压力。

对于后市,我们认为焦煤供应或将边际缓解,但缺口持续存在。当前,蒙古国疫情防控态度积极,后续有望提供100万吨/月的边际增量。另外,国内动力煤保供初见成效后,焦煤矿或受到一定关注,后续可能会允许焦煤露天矿部分复产。

焦炭供应潜力较大

本轮焦炭减产与4月不同,目前来看,焦企生产积极性仍在,但由于原料采购困难,飙涨的煤价快速挤压焦化企业利润,四轮提涨仍不改焦化薄利现状,导致焦化端出现被动减产。据我们推算,山西、内蒙古、河北三地焦炭平均成本已提至2700元/吨。内蒙古地区由于资源问题受到影响较大,优质煤种紧缺,已有转产高硫焦、化工焦的情况。另外,新焦炉相对于老焦炉需要消耗更多的主焦煤做骨架,在当前原料紧张的情况下,今年的新炉投放会延期。

整体来看,今年焦炭供应仍是大年。有关统计数据显示,2021年已净新增2135万吨产能,8月预计净新增量360万吨,将基本补平2020年的净淘汰量。这意味着如果四季度焦煤供应放松,随着新增焦炉陆续完成爬产,四季度焦炭供应有足够的增长潜力。

需求预期有所转弱

对于双焦而言,最直接的需求就是铁水产量,下半年粗钢压减政策将对双焦需求产生重要影响。参考国家统计局数据,我国1—7月粗钢已增产4930万吨,若以全年不增的目标来推算,下半年粗钢产量同比需压缩10%左右。由于电炉不受政策影响且利润尚可,则下半年压减任务将落在长流程上。本月铁水日产同比约降8%,短期来看,没有进一步加码,三季度减产不足,压力将向四季度累积,四季度铁水产量仍有进一步下降预期,双焦需求也将同步下滑。